Герман Греф назвал комфортный курс рубля 98–105 за доллар: чем опасен «суперкрепкий» рубль и чего ждать в 2026 году

Автор: Ирина Викторовна Лебедева • Руководитель аналитического направления

Опубликовано: 26 ноября 2025, 19:11 • 5 мин. чтения

В ноябре 2025 года глава Сбера Герман Греф заявил, что сбалансированный курс рубля, который устраивает и экспортеров, и импортеров, находится в диапазоне 98–105 рублей за доллар. Текущий уровень около 79 рублей он назвал «слишком крепким» и вредным для конкурентоспособности российской экономики. Для бытового уровня это означает более дешевые импортные товары и зарубежные поездки, но одновременно — снижение рублевой выручки экспортеров, бюджетных доходов и давления на рост зарплат в сырьевых отраслях.

По оценкам регулятора и правительства, в 2026 году рубль с высокой вероятностью ослабнет: базовые сценарии ЦБ и ряда ведомств предполагают диапазон 100–105 рублей за доллар. Такой курс ближе к «равновесному» уровню, о котором говорит Греф, и, по мнению чиновников, позволит поддержать экономический рост и доходы бюджета без резкого скачка инфляции.

Почему курс рубля опустился до 79 за доллар в 2025 году?

За 2025 год рубль значительно укрепился: с уровней около 100 рублей за доллар в начале года до примерно 79 рублей к ноябрю. Укрепление более чем на 20% стало результатом совокупности факторов монетарной политики и внешней конъюнктуры.

• Жесткая политика ЦБ. Повышение ключевой ставки до 21% и последующее плавное снижение до 16,5% сделали рублевые активы более привлекательными, охладили кредитование и спрос, помогли замедлить инфляцию до района 6–7% год к году.
• Профицит по текущему счету. Экспорт энергоносителей и металлов рос на фоне стабилизации мировых цен и расширения расчетов в нацвалютах. Значительная часть нефтегазового экспорта переведена на рубли и юани, что увеличило валютную выручку и сократило спрос на доллар.
• Ограниченный спрос на валюту со стороны бизнеса. Крупные компании заранее погасили часть внешних обязательств и сократили валютные покупки; одновременно были введены требования по репатриации экспортной выручки.

Укрепление рубля при ценах на нефть в диапазоне $70–80 за баррель снижает рублевую выручку экспортеров: при более слабом курсе (около 100 рублей) они получили бы в среднем на 15–20% больше в национальной валюте. Это напрямую влияет на бюджетные нефтегазовые доходы и инвестиционные программы компаний.

Прогноз курса доллара на 2026 год: ожидания властей и рынка

Прогнозы по курсу рубля на 2026 год сходятся в одном: текущий уровень считают временным, а умеренное ослабление — базовым сценарием. Оценки различаются по диапазону и скорости движения.

• Минэкономразвития: среднегодовой курс около 92 рублей за доллар.
• Банк России: базовый диапазон 100–105 рублей.
• Оценка Германа Грефа и Сбера: комфортный коридор 98–105 рублей.
• ВТБ: 102 рубля.
• Т-Банк: 102 рубля.
• Альфа-Банк: 95–100 рублей.
• BCS-Express: 96 рублей.
• Ренессанс Капитал: До 100 рублей к концу 2026 года.
• Эксперт РА: 96 рублей к концу 2026 года.

Основными драйверами возможного ослабления рубля называют снижение ключевой ставки до 13–15% в 2026 году, постепенный рост импорта и расходы бюджета. При падении цен на нефть ниже $70 за баррель курс доллара может уходить в район 110 рублей; при устойчивых ценах около $90 — оставаться ближе к 90–95 рублям.

Как «сильный» рубль влияет на экономику и доходы граждан?

Слишком крепкий рубль трактуют как «перекос» в пользу импортеров и потребителей за счет экспортеров и бюджета. В 2025 году этот эффект проявился достаточно явно.

• Для экспортеров и бюджета. Рублевая выручка от продажи сырья и металлов снижается, маржа компаний сжимается, сокращаются возможности для инвестиций и индексации зарплат. Нефтегазовые доходы бюджета, по оценкам ряда экспертов, могли бы быть выше на 1–2 трлн рублей при более слабом курсе.
• Для потребителей. Импортные товары (электроника, одежда, техника) и зарубежные поездки становятся заметно дешевле. По результатам 2025 года цены на многие категории электроники снизились на 10–15% относительно пиковых уровней, загрантуризм стал доступнее.
• Для рынка труда. В экспортно-ориентированных регионах (Урал, Сибирь, северные нефтегазовые субъекты) темпы роста зарплат замедляются, инвестиционные программы пересматриваются, что сдерживает создание новых рабочих мест.

Ослабление курса к 100–105 рублям за доллар в 2026 году, по расчетам аналитиков, способно частично восстановить баланс: экспортная выручка и бюджетные поступления вырастут, импорт немного подорожает (на 2–3%), инфляция останется в целевом диапазоне 4–5%.

Греф, ЦБ и Минэкономразвития: где сходятся и расходятся позиции

Заявление Германа Грефа укладывается в общий контур дискуссии о «справедливом» курсе. Топ-менеджер крупнейшего банка страны говорит о необходимости баланса интересов: сильный рубль снижает стоимость импорта и поддерживает потребителей, но одновременно режет рублевые доходы экспортеров и бюджета.

Банк России традиционно не называет целевой курс, подчеркивая, что рубль является плавающей валютой, а задача регулятора — контроль инфляции. Вместе с тем в официальных сценариях ЦБ уже фигурирует более слабый рубль в 2026 году. Минэкономразвития в своих прогнозах закладывает чуть более крепкий среднегодовой курс, однако также исходит из сценария постепенного ослабления по мере смягчения денежно-кредитной политики.

Риски для курса рубля в 2026 году

Даже в базовом сценарии остаются факторы, способные существенно изменить траекторию курса.

• Цены на нефть и газ. При устойчивых котировках Brent в диапазоне $70–80 за баррель возможен мягкий коридор по рублю (около 95–105). При падении цен ниже $60 влияние на курс может быть более резким.
• Санкции и геополитика. Новые ограничения против российского экспорта, финансового сектора или логистики способны усилить давление на валютный рынок.
• Бюджетная политика. Рост дефицита бюджета и дополнительные заимствования могут ослабить рубль, если будут сопровождаться ускорением инфляции.
• Скорость снижения ключевой ставки. Чем быстрее ЦБ будет смягчать политику, тем выше вероятность ослабления рубля за счет роста спроса на кредиты, импорт и инвестиции.

Как частным лицам и бизнесу подготовиться к возможным колебаниям курса?

• Сбережения. Часть средств можно держать в рублевых вкладах с фиксированной ставкой, пока доходности остаются двузначными, а часть — диверсифицировать через валюту или фондовые инструменты, привязанные к экспортерам.
• Кредиты. Для заемщиков предпочтительны рублевые кредиты: при ослаблении рубля долговая нагрузка в нацвалюте остается стабильной.
• Покупки. Крупные покупки импортной техники и электроники логично планировать с учетом возможного ослабления курса — нынешние уровни рубля относительно доллара можно считать комфортными для импорта.
• Для бизнеса. Экспортеры могут использовать хеджирующие инструменты (форварды, фьючерсы), импортеры — по возможности фиксировать цены в рублях или распределять валютные риски между поставщиками и покупателями.

Оценка Германа Грефа о «комфортном» диапазоне 98–105 рублей за доллар фактически отражает консенсус рынка: текущий сверхкрепкий рубль рассматривается как временное явление. Следить за динамикой курса и обновленными прогнозами можно, в том числе, на официальном сайте Банка России.

• Индексация пенсий в России в 2026 году: на сколько вырастут выплаты и когда ждать повышения
• Курс валют ЦБ РФ на 27 ноября 2025 года — Рубль укрепился, но евро вырос на 0,59%
• Клиенты Почта Банка могут перевести соцвыплаты в ВТБ: инструкция и бонусы в 2025 году
• Драгоценные металлы дорожают: Серебро лидирует с 1,85%
• Индекс МосБиржи −0,65%, сильнее рынка оказались акции МТС (+0,31%)
• Курс валют ЦБ РФ на 28 ноября 2025 года — Евро подешевел на 72 копейки